内容提要：

1、政府复苏经济心切，2月新增社会融资创下历史新高；

2、需求不足经济疲软，货币宽松成为贷款变存款的搬家游戏；

3、货币脱离市场需求大幅增长，陷入货币流速减缓、货币派生扩大的恶性循环；

4、宏观杠杆率再创新高，信贷风险急剧增加。

一、政府复苏经济心切，2月新增社会融资创下历史新高

3月10日，人民银行发布了取消疫情防控后第一个春节后的金融统计数据。因为春节假期的错位，2023年的2月份的实际开工日数比2022年2月份多出整整一周，再叠加经济管理部门与货币管理部门修复经济与消费的心情十分迫切，体现在金融统计数据上，可以说十分亮眼，简直是亮瞎我们的双眼！

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2月末，全国社会融资规模增量高达3.16万亿元，同比多增1.95万亿元，增长159.7%，创出历年来2月份新增社融的新高。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.82万亿元，同比多增9241亿元，翻了一倍；政府和企业债券净融资11782亿元，同比多增5450亿元，增长86.1%。

2月份新增加的人民币贷款中，住户部门贷款新增加2081亿元，其中，短期贷款增加1218亿元，中长期贷款增加863亿元。同期均为减少，所以同比分别多增加5450亿元、4128亿元、1321亿元；企（事）业单位贷款增加1.61万亿元，其中，短期贷款增加5785亿元，中长期贷款增加1.11万亿元，同比分别多增加3663亿元、1674亿元和6407亿元，同比分别增长29.5%、40.7%和119.7%。

二、需求不足经济疲软，货币宽松成为贷款变存款的搬家游戏

我从2022年年头就开始强调，目前我们经济疲软的主要原因，是受制于长期重投资轻消费的经济政策和国民收入持续向政府倾斜，导致劳动者收入长期低于经济增速，居民消费能力不足导致GDP消费率不断下行。这就造成了日趋严重的投资所形成的供给增长持续大于需求的增长，迫使我们依赖于出口来消化比内需多得多的供给。一旦出口增速回落，就会进一步激化供求矛盾，导致产品积压、产能闲置、消费不足。

在这样的形势下，只有直接增加劳动力收入才能解困。但我们反而采取了继续刺激供给的货币宽松、超前投资的经济政策。

所以，即使在高度受控的政府和国企的主导下，承接了银行大量发放的贷款，但这些新增加的社会融资并未如政策之愿流入生产和消费环节，而是玩起了左手接贷款、右手存银行的货币搬家游戏。

2月份，居民新增贷款比去年同期增加了5450亿元，但新增存款比去年同期增加了10849亿元，存贷相抵，居民部门同比多存了5399亿元。